Un gráfico que traza los rendimientos de los bonos del Tesoro a través de diferentes vencimientos, desde corto plazo (1 mes) hasta largo plazo (30 años). Una curva de rendimiento invertida, donde las tasas a corto plazo superan las tasas a largo plazo, históricamente ha precedido recesiones y períodos de estrés en el mercado.
Un gráfico que traza los rendimientos de los bonos del Tesoro a través de diferentes vencimientos, desde corto plazo (1 mes) hasta largo plazo (30 años). Una curva de rendimiento invertida, donde las tasas a corto plazo superan las tasas a largo plazo, históricamente ha precedido recesiones y períodos de estrés en el mercado.
La curva de rendimiento traza las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE.UU. a través de todos los vencimientos, típicamente desde letras a 1 mes hasta bonos a 30 años. En una economía normal, la curva tiene pendiente ascendente — los vencimientos más largos pagan rendimientos más altos para compensar a los inversores por bloquear su dinero por períodos más largos. Cuando la curva se aplana o se invierte (las tasas a corto plazo superan las tasas a largo plazo), señala que los mercados de bonos esperan una desaceleración económica o recesión.
Las inversiones de la curva de rendimiento han precedido cada recesión de EE.UU. en los últimos 50 años, convirtiéndolas en una de las señales de advertencia económica más confiables. Para Bitcoin, la curva de rendimiento proporciona contexto sobre el entorno macro. Durante las inversiones y las recesiones subsiguientes, los activos de riesgo tienden a sufrir inicialmente a medida que la liquidez se contrae y la incertidumbre aumenta. Sin embargo, las recesiones también desencadenan la flexibilización del banco central — recortes de tasas y flexibilización cuantitativa — lo que históricamente ha sido extremadamente alcista para Bitcoin.
La forma de la curva de rendimiento influye en Bitcoin a través del canal del costo de oportunidad también. Cuando las tasas a corto plazo son altas (curva empinada o invertida), los inversores pueden obtener rendimientos atractivos en letras del Tesoro libres de riesgo, haciendo que el costo de oportunidad de mantener Bitcoin sin rendimiento sea más alto. Cuando las tasas se recortan en respuesta a la debilidad económica, este costo de oportunidad desaparece, y el capital fluye de vuelta hacia activos de crecimiento y reservas de valor como Bitcoin. Comprender la forma y trayectoria actual de la curva de rendimiento ayuda a los inversores de Bitcoin a posicionarse para el entorno macro.
La curva de rendimiento da forma al entorno macro en el que Bitcoin opera. Una curva invertida advierte de recesión, lo que inicialmente reduce el apetito por riesgo y puede presionar a Bitcoin. Sin embargo, la respuesta política a la recesión — recortes de tasas y flexibilización — históricamente ha lanzado grandes rallies de Bitcoin. El empinamiento de la curva de rendimiento desde una posición invertida (la "des-inversión") ha sido una de las mejores señales prospectivas para los alcistas de Bitcoin.
Una inversión de la curva de rendimiento ocurre cuando los rendimientos del Tesoro a corto plazo superan los rendimientos a largo plazo. El diferencial más observado es el rendimiento del Tesoro a 10 años menos el de 2 años. Cuando esto se vuelve negativo, significa que los inversores están aceptando rendimientos más bajos por bloquear dinero por 10 años que por 2 años, señalando que esperan que las tasas caigan significativamente — típicamente porque esperan una recesión y la subsiguiente flexibilización del banco central.
Históricamente, el período que sigue a una inversión de la curva de rendimiento ha sido mixto para Bitcoin a corto plazo pero muy alcista en un horizonte de 2-3 años. La inversión en sí señala estrés económico por delante, lo que puede causar dolor a corto plazo. Pero la recesión eventual desencadena recortes de tasas y flexibilización que alimentan el siguiente ciclo de Bitcoin. El promedio de costo en dólares a través de la inversión y la recesión subsiguiente históricamente ha sido una estrategia fuerte.